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了解汇率制度能够帮助我们更好地分析一国的经济状况、经济政策以及进行外汇交易等。但是世界上的汇率制度是多种多样的,有时让人搞不清楚一国到底是什么汇率制度。

其实,世界上的汇率制度基本上可以分为固定汇率制、浮动汇率制这两类,只不过固定和浮动就像两大极端,大多数国家采用的是介于固定和浮动之间,称为中间汇率制,如下图所示,中间汇率包括了偏向于固定的爬行盯住制、货币局制等,也包括了偏向于浮动的汇率目标区制、有管理的浮动汇率制等。本文就以固定汇率制和浮动汇率制为两大视角,介绍一些国家主要实行的一些汇率制度。

中间汇率制
中间汇率制

一、固定汇率制
固定汇率制是指一国政府用行政手段来确定本国货币与某种参考物之间的比率,这种参考物可以是黄金、货币,也可以是一篮子货币。固定汇率制就是将汇率水平固定住了,不进行调整,就像钉子一样把它给钉住一样,这其实是固定或干预的一种极端。在现实中,往往不存在如此死板的固定汇率制,大多数国家选择的是可调整的固定汇率制,如爬行盯住制、汇率目标制、货币局等等,这些都属于固定汇率制度,只不过干预或管理的大小是不一样的。下面就将这些常见的固定汇率制进行逐一介绍:


1、爬行盯住制
爬行盯住制就是一国的货币汇率可以根据经济形势做经常性的、小幅度调整的固定汇率制度。一般的调整在2%~3%之间。巴西、阿根廷、智利等国家实行的就是爬行盯住制。例如,G国汇率盯住美元时,当本国的物价水平高于美国物价水平时,本国的商品竞争下降,贸易水平下降。此时G国就可以小幅调整汇率,使本币贬值,提高商品竞争力,促进出口。


2、货币局制
货币局制是一种特殊的固定汇率制度,一国规定本国货币与某一可兑换货币的比率,其实也就是规定了本国货币盯住某一外国货币。例如,香港的联系汇率制度,就采用了盯住美元的固定汇率制。香港是一个高度开放的资本流动的市场,经常会出现货币升值和贬值,正如时任香港货币局任智刚所说,在当今资本可自有流动的一个汪洋大海中,香港就好像是汪洋大海中的一叶小舟,随时都可能被吞没。为了解决这一问题,香港就采用了联系汇率制。香港的联系汇率制是通过套汇和套利机制进行运作的,如下图所示。

香港的联系汇率制
香港的联系汇率制

二、浮动汇率制
浮动汇率制是指一国货币汇率完全是由外汇市场供求所决定的,政府不加以任何干预,这其实是浮动或放任的一种极端。在现实中,很少有国家完全放任汇率不管,或多或少的有所干预。下面就将这些常见的浮动汇率制进行一一介绍:


1、汇率目标制一种有管理的浮动汇率制度,即一国允许货币汇率在一定的区间内波动,一旦汇率的波动超过所规定的区间,政府则加以干预。一般的区间是在中心汇率的上下各10%。汇率会根据经济基本面(中心汇率)上下波动,有时候离中心汇率比较近,称为“蜜月效应”;有时候离中心汇率比较远,接近目标区的上下限,称为“离婚效应”,如下图所示。

汇率的离婚效应
汇率的离婚效应

2、有管理的浮动汇率制亦称为肮脏浮动汇率制,一国对浮动的汇率或多或少地进行干预,使汇率朝着本国经济有利的方向浮动。世界上很多国家声称自已是浮动汇率制度(清洁浮动),没有进行干预,其实,背地里或多或少都有所干预。

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