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外汇市场瞬息万变,消息纷繁众多,让人看得眼花缭乱,常常不知道如何下手。那么,把握住影响外汇变动的因素就显得尤为重要。本文首先以汇率决定理论为基础,分析了影响汇率变动的基本因素。其次,以外汇市场上的实际汇率是由现实的外汇供求所决定的视角,分析了影响汇率变动的重要因素。


一、以汇率决定理论为基础分析影响汇率的基本因素:
1、物价水平。

根据购买力平价理论,两国的均衡汇率是由两国的物价水平所决定的。因此,当一国的物价水平相对较低时,该国的出口将增加,汇率则下降(直接标价法,同下),本币升值。比如,我国长期贸易顺差的一个重要原因就是销售海外的产品物美价廉,更具有竞争力。


2、利率水平的变动。

根据利率平价理论,汇率的变动是由两国的利率之差所影响的。其实也就是,当一国的利率水平相对较低时,则该国本币投资价值下降,国内资本外流,汇率上升,本币贬值。比如,美联储为抑制国内的通货膨胀进行加息,使得本币利率上升,本币投资价值上升,美元升值。如下图所示,2022年3月美联储加息导致使利率上升,境外资本从中国国内流出,美元升值,人民币贬值。

2022年3月美联储加息导致使利率上升
2022年3月美联储加息导致使利率上升

3、国民收入。

国际收支说认为,汇率是由外汇市场上的供求所决定的,而外汇的供求是由国际收支所决定的,凡是影响国际收支的因素都会影响汇率的变动,国民收入、物价水平、利率、预期汇率等的变动都会使汇率发生变动。假如一国的国民收入上升,则该国进口增加,对外汇的需求增加,汇率上升,本币贬值。


以上介绍了几种影响汇率变动的基本因素,以购买力平价理论、利率平价理论、国际收支说这三大汇率决定理论为基础,从不同角度对分析了汇率的变动的影响因素。但是,外汇市场上的实际汇率是由现实的外汇供求所决定,而影响外汇供求的因素又错综复杂,既包括经济因素,又包括政治因素和心理因素。这里仅选取几个较为重要的因素来说明他们对汇率变动的影响。


二、影响实际汇率变动的几个重要因素:
1、经济发展水平。

经济发展状况对汇率变动的影响是长期且持久的,也就是基本面决定着长期趋势。若一国的经济基础好,未来发展强劲,本币长期来看是升值的,可能短期会遭受一些因素的影响受挫,但大趋势还是不会改变。所以,要分析一国汇率的长期变化,首先必须分析该国经济发展状况。


2、政治因素的影响。

政治因素常常是突发性的,是难以预测的,比如政策法令的颁布、政局的变动、战争的发生等等。战争的突发性越高,对黄金的影响也就越高。如果有所预测,价格就会提前反映,到真正发生时,反而影响也就小了。如俄乌战争冲突导致国际金价大幅上升。如下图所示,我们可以发现,在战争未发生时,俄乌局势紧张,价格迅速反应,而到了正真发生时,反而价格反应的没有刚开始那么大。

2022年国际金价走势图

3、心理因素。

外汇市场参与者的心理预期也会影响汇率的走向。对于某一货币的升值或贬值,市场往往会形成自己的看法,在达成一定共识的情况下,将在一定时间内左右着汇率的变化,这时可能会发生汇率的升降与基本面完全脱离或央行干预无效的情况。比如当市场中大多数人预期汇率上升,则汇率即期就会上升。


虽然影响外汇市场的因素是多种多样的、错综复杂的,并对汇率产生重大影响,一旦出现风吹草动,外汇市场就会迅速发生变化。但恰恰是外汇市场具有这种不确定性才会使得市场具有价值,因为有不确定性才会有预期,只有我们静下心来,撇除噪音,把握汇率变动的内在逻辑,才能够从博弈中获得这场游戏的胜利。

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