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在外汇市场中,根据外汇交易活动发生地点的不同可以将外汇市场分为场内市场和场外市场,其中的“场”就是指外汇交易所,例如著名的芝加哥外汇期货交易所,存在一个集中交易固定场所,而场外市场则并没有固定的交易场所,场外只是相对场内的一个概念。场内交易与场外交易虽然都属于外汇交易,但却存在很大的区别。

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信用基础不同。场内交易中,外汇交易所能够提供交易场所和基础设施,并且在交易所内进行外汇交易都是由交易所已经指定的标准化合约,交易所也负责监督合约的履行以及合约到期后的交割和结算,所以交易所或交易中心承担外汇交易中的信用风险。但是在场外市场中就没有交易所这么一个角色参与以维持交易的平稳有序,场外交易双方的交易建立在双方对彼此的信任,并且各自承担对方的信用风险。

交易产品的不同。场内交易的外汇合约都是标准化的,主要交易产品有外汇期货、外汇期权,例如芝加哥期权交易所、费城证券交易所。通常而言,除了在场内交易的产品,其他都算是属于场外交易,例如现货外汇交易和外汇现货保证金交易等,常见的场外市场包括IFX、CMC以及欧美零售外汇市场交易商等。值得注意的是,也存在一些既能在场内交易也能在场外交易的产品,例如ETF基金,它是由金融机构组建,并为投资者提供了两种交易方式,既能在一级市场交易ETF,也能在交易所二级市场进行交易。

价格形成机制不同。在场内交易中,由于由交易所的撮合,交易双方的价格都是由交易所撮合完成,其过程较为透明和公开,也能够提高场内市场中的交易效率,提高市场流动性。但是对于场外交易而言,其价格是由交易双方协商得到,其过程完全依靠交易双方的博弈,且价格往往也并不透明。在场外市场也存在交易商来在自身平台内撮合客户交易,但与此同时也存在交易商利用自有资金与交易者进行对赌交易,在这种情况下,对赌平台是庄家,往往存在一定的操纵空间。

清算安排不同,场内交易由交易所或相应的清算机构负责进行集中清算,而场外交易则是由交易双方自行安排资金清算。可以看出,在场内市场的交易更能够保障交易的正常交割清算,场外市场的保障程度则较低。场外市场的交易者往往也是资金实力较强,交易规模较大,而小型投资者则一般仅仅是在场内进行交易。

此外,在交易费率、委托方式等方面,场内交易与场外交易也还存在许多差别,场内市场与场外市场各有其独特的优势,但就目前的外汇市场来看,无论是产品种类还是交易规模,场外市场仍然是衍生品交易的主要市场,并在交易规模上远远超过产内市场。

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